一、全球逆变器市场空间&格局

光伏行业复盘

06-18年：光伏补贴时代，大家利润都较好

19-20年：市场转型，有补贴->无补贴

20-现在：无补贴，平价上网。

逆变器4次大洗牌

20-04年&08-12年：欧美企业居多-ABB.施耐德.SMA等，中资很少，仅阳光.华为。

目前：中资为主，剩20家左右，主流-华为.阳光.锦浪.固德威.爱士惟.古瑞瓦特.首航.正泰等

海外剩非常少，ABB转给意大利Fiber.施耐德出售集中式，只做分 布式.Kaco组串式卖给西门子，集中式卖给韩国OCI。

未来10年：多少可以生存下去？

政策面

过去20年装的新能源逆变器仅占2050碳达峰碳中和目标的5%。

中国目标：2030年12%，2050年75%，空间非常大。

装机量

2021年 180GW

2022年 265GW

2023年 270GW

2025年 350GW

渗透率

2020年：140Gwh，亚太区62%，欧洲&美国36%，中东非5%。

21-23年：比例变化不大。中国一直是全球最大光伏电站开发商，美国排第二，政府补贴大+电力需求大。欧洲排第三。

大型电站，分布式逆变器渗透率越来越高。

原来集中式很大，现在组串式逐步上升，集中式逐步下降，mini逆变器装在太阳能组件背面，还没推广起来。

现在：集中式40%组串式55%剩下微型

21-24年：集中式20-30%组串式70-80%mini式5%

24年之后：微型比例提升，单相组串、混合逆变器可能成为主流；微型30%，组串50%，剩下的单相组串逆变器、混合逆变器

二、逆变器公司 对比

第一极

阳光：集中式、组串式两头并进。集中式全球第一，组串式全球第一；

什么都做，逆变器、系统集成、EPC、投资开发、储能、风电、光伏电站的浮筒等，形成平台型。

华为：借助品牌优势，研发、市场投入大，一直非常好；储能技术创新行业领先，未来储能这块可能会超过阳光。

商业模式单一，只做逆变器&储能逆变器。

小结：规模较大，技术领先，资金实力强。

第二极

锦浪：组串式为主，无集中式。资金面较薄弱，技术成熟。

古瑞瓦特：组串式在做，集中式一点点，创新稍差。市场份额和行业口碑不错

固德威：规模较小，技术创新非常好，市场份额和行业口碑不错。

小结：小而美，技术比较成熟，资金优势不大，未来发展空间比较大。

2种模式--逆变器销售、家庭储能及系统集成。

第三极

特变、正泰：本身电器，总体业务发展平衡，逆变器非强项。

逆变器自己生产，通过EPC和光伏电站投资开发带动逆变器，很多是销给自己的光伏电站。

小结：本身做电器出身，逆变器中规中矩，技术一般般。

三、阳光电源优势

市值较高，资金优势。

高额技术研发，42%为研发人员。

市场占有率高：美洲--集中、组串式均为第一；巴西--组串式第一；越南--市占率40%；泰、马、菲--市占率30%也是第一；澳洲--户用+分布式20%。

光伏电站方面，bankable非常好，对业主和咨商来说，银行给的授信更高。

商业模式灵活，阳光模式：国内或海外大量绿地开发收购光伏电站--带资进来--请央企提供EPC服务（中国电建、能建等）--项目并网后转给其它央企（大唐、中电国际、中广核、华能等）--阳光退出。很容易把自己产品带进去。

储能EPC&漂浮电站EPC国内第一：储能布局非常好。09年开始开发。浮筒较前卫，土地资源有限，开发水面资源，提供漂浮电站EPC方案。

系统集成整合能力强。

四、逆变器技术路线迭代变化

光伏逆变器

25年之后微型逆变器量逐步上升到30%，会形成前面几种逆变器的联合体、组合，趋势越来越明显。

原来逆变器大概1000伏，现在逆变器往1500伏发展，会帮助光伏电站整体节省3%-5%的成本。

储能逆变器

家储&工商业储能以分布式的为主

大型电站以大型储能逆变器PCS为主

还在初期阶段，技术成本来说有待提升，趋势可能会跟光伏雷同：500Kwh/600Kwh-->2Mwh/3Mwh。

五、产能&成本控制

不缺芯的话大家成本差不多。

目前缺芯，阳光签了长协，成本较低，基本保持原价；锦浪&固德威&古瑞瓦特等成本已经上涨10-15%。

阳光整体毛利从15年到21年保持在28-35%之间，近2年在33-35%，较稳定。

六、未来提升空间

阳光未来空间，相对锦浪&固德威&古瑞瓦特等，提升的空间不是那么大了，毕竟阳光发展更成熟。

七、产能&扩建

因美国双反，增税25%。阳光在印度收购公司，3GW扩到10GW。同时在南京、合肥扩建了，国内产能目前至少+10GW。

其它公司也都在海外扩建。

八、下游渠道

类似特变模式，海外做很深，至少40国家都有分公司或办事处，或派人驻守。

国内央企国企，5大4小，海外能源巨头都在合作。

没花太多时间管理，主要跟客户合作，电站投资开发项目上挣了三笔钱：光伏组件的钱、EPC的钱、项目开发转让的钱。

九、上游渠道

上游跟隆基、晶科深度合作，电站开发组件用隆基。储能电芯用CATL、海基、瑞浦等的磷酸铁锂方形电芯，

十、成本上涨压力

上游钴和锂、硅料、玻璃上涨，阳光供应商价格肯定上涨了，但其自己可能把利润给消减一部分，给下游上涨不多或不上涨。

十一、风电变流器

风电变流器布局早，业内最好。

20年风电新增装机60GW，21年10-15GW新增，后续2-3年风电装机也会非常好。很多国家风资源非常好，风电收益率16%不亚于光伏12%。

十二、储能

宁德电芯比较好，仅华为、阳光能拿到。目前电芯大概6.5-7元，宁德7.5-8元。

阳光目前很多电芯不是用宁德，国内一线厂更便宜，自己组装成模组和电池簇，然后组成储能系统。

宁德本身电芯技术非常好，比比亚迪都要好很多，亿纬、国轩差很大一个档，海基差的比较远。比如循环寿命宁德6000-1万次且一致性好，行业平均3000次。

储能新技术--液冷电池。宁德推出的，除宁德外就是比亚迪做得比较好。

十三、其它

1、未来海外品牌仅做微型逆变器的几家会生存下来。

2、海外建厂会成为未来主要模式。

3、逆变器数字化、智能化升级，物联网带动逆变器卖给连锁企业、超市等。

4、逆变器加了很多功能，家用带mini监控系统，目前仅一线企业有，未来趋势。

总结：光伏的发展将是全球及我国实现碳达峰碳中和目标最重要的途径。逆变器作为光伏里面价值量较大的一部分，未来空间非常大。整个行业没有其它光伏模块那么的内卷，龙头和小公司都各有看点。

近期外资加大布局龙头，并且龙头最近定增，定增这个位置你懂的。未来会受整体光伏上游涨价影响装机节奏的扰动，但你来或者不来，空间就在那里，或早或晚。 

原标题：光伏-逆变器-阳光电源