分布式光伏的互联网金融融资之辩，现金流风险PK项目高收益

目前光伏行业面临的最大痛点是，分布式光伏发电项目缺乏融资通道，尤其是中小企业和中小型分布项目。分布式光伏创客光伏侠正在搭建连接分布式光伏项目和社会闲置资金的互联网金融平台。

红杉资本Tony却不看好这条分布式光伏的互联网金融融资之路，EI开放日现场Tony和光伏侠创始人苏宵辩论如下。

Tony：假设投资一个光伏电站，其中30%是股本金，剩下70%是债。如果你通过租赁方式解决股本金，你给他10%的收益，假设电站有12%以上的收益，你才能赚钱。而12%的收益是基于债券人投资15年的情况下才能达到的回报。现在你的项目只有一年期，因此一年之后你还要再找别的钱去填这个窟窿，所以就存在一种风险，如果项目的现金流出现问题，就会出现很多拆东墙补西墙的情况。再说债的风险，光伏侠的资金成本不可能比银行更低。对于投资者来说，对比P2P理财、信托等产品，光伏侠产品的成本是很高的，所以在很高的债权人成本的情况下，这个产品是很不理想的。

苏宵：两个方面分别回答，现在分布式光伏的收益率也是分区域的，有的地方（比如上海、安徽）有地方性的补贴，IRR可以达到18%以上。但有些没有地方补贴的城市，IRR只能达到12%，基本没有利润可谈。因此肯定优先选择地方补贴比较好的城市落实初期项目，后期等地方补贴政策出台后再继续拓展到其他区域。

Tony：即便在收益率非常好的地区，如果项目出了问题，也没有办法给到投资人回报。

苏宵：现在做互联网金融的光伏企业很少，就是因为回报期非常长。但是基于行业里这种项目的历史表现，我们对产品是有信心的。在未来15年甚至25年里光伏电站的收益是没有问题的，包括我们的光伏保险产品，不仅是对光伏资产进行保证，也是对发电量的担保，因此这是一个非常稳健的理财渠道。

Tony：这种逻辑是不成立的，除非将这种理财产品卖25年，25年之后再承诺10%的回报。

苏宵：我们产品中，光伏侠和投资人签订的是25年的认购，只不过我们的平台承诺一年之后能帮他找到新的投资人接手。

Tony：光伏理财在中国做不通主要原因有2个：1.中国的股权融资成本过高，即β值过高。2.光伏生命周期及配套融资寿命往往在10年以上，很难向普通投资者出售这么长周期的理财产品。

关于分布式光伏融资问题，北极光创投董事总经理杨磊认为，从光伏的特性来看，它更适合与保险等长期资金进行对接，和社会零散资金存在一定的不匹配性。同时，分布式光伏本身也存在许多问题，例如原来的用户搬走后，新的房主是否允许屋顶继续安装电池板，都需要纳入考量。所有的中介平台都面临着信誉上的风险，只有逐渐将它做成高流通性的产品，才能从根本上避免资金链发生问题。

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