去年12月公布的英利绿色能源2015年三季报显示各项数据都要逊于之前。特别是净亏损敞口进一步扩大。第三季度英利净亏损达到41.62亿元人民币，扣除非经常性后归属母公司股东净利润为负51.9亿元。
其实2011年以来，英利绿色能源已经连续5年净利润亏损，2015年资产负债率已超100%，也就是说公司已经资不抵债。

亏损之余，天威英利信用评级也在不断恶化。英利债发行时，新世纪评级给予天威英利主体评级AA。2012年7月，新世纪评级将天威英利评级展望调整为负面。2013年9月，新世纪评级将天威英利主体评级下调为AA-。2015年9月30日，新世纪评级已将天威英利主体信用评级连续下调为BB级，同时将英利债和11威利MTN1的债项信用等级下调为BB级。

债务从何而来？

在分析债务来源之前，先来了解一下英利集团。

英利集团成立与1987年，1998年进入太阳能光伏发电行业，1999年承接国家第一个年产3兆瓦多晶硅太阳能电池及应用系统示范项目，2007年6月在纽约证券交易所上市，2012年光伏组件出货量位列全球第一。英利集团结构如下图：