海外项目

面临光伏产品价格的持续下降和行业盈利情况的恶化，海润光伏积极调整发展战略，较早的进入了电站开发环节。公司目前海外并网电站合计162.86MW，分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚。这些电站持有运营，预测每年可贡献2.5亿元左右的电费收入，如果转让，则有望获得丰厚的一次性回报。此外，公司还将以非公开发行融资的资金在罗马尼亚进一步开发电站。

（3）盈利预测与投资建议

海润光伏是A股的光伏龙头企业，制造环节和电站开发规模都位于前列，并且已经跻身国内一线乃至全球的准一线光伏企业。我们非常看好杨怀进的领导力和公司的再次腾飞。

（4）风险提示

增发出现突发事件未能及时完成；海外政策调整，国家信用违约；国内项目无法备案。（海通证券（行情，问诊））

中利科技：兑现承诺期待14年高增长

一、事件概述

公司公告控股子公司转让甘肃179.50MW项目。

二、分析与判断

拓展转让渠道，转让兑现承诺

我们可以看到，本次电站转让给常熟中巨新能源投资有限公司，其为一家电站产业基金，其中中利科技参股20％，标志着公司电站转让渠道顺利拓展，除招商局新能源之外打开其他电站转让渠道，同时参股中巨新能源能够间接参与持有并运营光伏电站。加上本次转让的179.5MW电站，公司今年公告累计转让电站达439.5MW，达到了公司2013年初预计，转让兑现承诺。

根据市场转让价格，我们预计公司转让净利润在12％左右，439.5MW在2013年顺利转让，我们认为公司完成2013年业绩承诺概率非常大。

预计明年继续高增长

2013年年公司电站开发量约500MW，占市场开发量10％左右，已经成为国内电站开发龙头之一，预计未来随着电站开发市场集中度进一步提升，公司2014年电站开发量有望继续提升，电站开发量有望达600-700MW，较2013年仍然高增长。

继续推荐电站开发板块龙头

我们认为公司作为电站开发龙头逻辑没有变，预计2014年国内集中式电站装机量在6GW，虽然今年加入电站开发环节上市公司大幅增长，但电站开发集中度不断提升，预计公司2014年转让600已经成为非电力公司开发龙头，公司项目获取能力强，与招商局新能源深度合作同时打开电站销售其他渠道，随着国内电站开发行业将迎来爆发式增长，而中利科技作为成功引领市场商业模式的绝对龙头，最为受益。