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粘胶短纤、中泰化学

国内氯碱和粘胶短纤龙头：中泰化学今天涨停。公司2021年上半年收入307.16亿元，归母净利润17.33亿元，同比+728.82%。上半年，PVC（聚氯乙烯）毛利润同比+22亿元，贡献主要业绩增量；粘胶和粘胶纱受益于价格提升，毛利润同比+4.6亿元。

粘胶短纤是以棉浆/木浆/竹浆等为原料通过化学工艺合成的人造纤维，其舒适性和吸湿性与棉花相当，但染色性和混纺性能要更好。61%粘胶短纤用于生产人棉纱，作为棉花的替代品，终端用于纺织服装行业。粘胶短纤在纺织业的总量占比，由2011年10.91%提升至2020年21.17%，未来仍将继续提升。

棉花-粘胶短纤价差扩大，将推动粘胶短纤需求量提升。2011年至今，棉花-粘胶短纤价差平均值为2402元/吨，最高值为7833元/吨，最低值为-2638元/吨。目前棉花-粘胶短纤价差在3500元/吨附近。2020年棉花库存量接近历史最低水平（300.5万吨）。2021年随着经济恢复、海外纺织服装需求提升，将增加对棉花需求，机构判断棉花价格将明显上涨，作为替代产品的粘胶短纤有望量/价齐升。

供给端，粘胶短纤在2018-2022年，行业基本没有新增产能。机构测算2018-2020年已有约70万吨产能退出行业，2021年粘胶短纤整体计划淘汰10万吨产能，供给端收缩。中泰化学拥有73万吨/年粘胶短纤产能，将受益景气上行。公司地处新疆，可用当地廉价棉浆粕替代溶解浆作为粘胶短纤原料，粘胶短纤生产成本业内领先。

PVC下游应用主要为建筑（占比60%），机构估计未来2-3年内全国PVC供需大致平衡。电石成本占PVC成本的70%以上，目前电石价格处于高位，未来电石供给仍将紧张。中泰化学则形成“煤炭-热电-氯碱化工-粘胶纤维-粘胶纱”一体化产业链，旗下子公司自产电石，使得PVC生产成本更低。未来公司PVC业务将贡献稳定业绩来源。

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在线视频、芒果超媒

A股在线视频龙头：芒果超媒今天下跌5.48%。此前网信办发布《关于进一步加强“饭圈”乱象治理的通知》。短期内，芒果超媒可能会受到影响。但中长期来看，芒果超媒作为国有视频平台，本身生产机制和体系较为完善，未来会受益内容行业的良性发展。

每次公司重磅综艺上线的时候，公司股价总能应声而涨。公司下半年剧集综艺储备丰富，《哥哥》和其他综艺热播有望带动下半年会员数量增长。预计今年底会员用户数能达到5000万，比2020年底增长35%左右。预计公司未来3-5年会员可以达到1亿，还有2-3倍的增长空间。

中国在线视频行业形成 “三超两强”格局：1）爱奇艺、腾讯视频、优酷视频占据第一梯队，它们背靠BAT，资金雄厚，通过大量采购版权剧，形成丰富的综合片源，平均月活量在4-5亿之间；2）芒果TV、哔哩哔哩占据第二梯队，平均月活量在1亿左右。

与爱/优/腾的全品类内容投资不同，芒果选择以综艺赛道为突破口。中国综艺市场拥有超过6亿的核心用户，综艺受众以付费意愿强的年轻女性为主。相对于影视而言，综艺的爆款延续性高、对会员广告制约少（综艺通常是接受度高的软广告），因此综艺更适合在线视频行业。

芒果TV核心竞争力在于持续打造爆款综艺，背后根源在于有大股东湖南广电支持。湖南卫视在全国省级卫视的CSM三网收视率中，均排名第一，影响力极强。湖南卫视强大的综艺制作能力、丰富的制作人才储备，为芒果TV打造爆款综艺提供了重要支撑。湖南卫视不仅输出综艺能力，也与芒果超媒签订合同，输出独家的优质综艺内容给芒果超媒。芒果在8月获得45亿定增，计划投入40亿用于采购和自制影视剧及综艺，扩充公司优质内容储备。

机构预计2030年在线视频市场规模将近2200亿，约为2019年的3倍。2019年芒果TV会员收入和广告收入的市占率为6.3%，机构认为芒果未来市占率将做到15%-20%。以2030年在线视频行业收入规模达到2000亿元、芒果TV市占率15%来计算，2030年芒果超媒收入规模为668亿元，2019-2030年复合增速为21%。

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光伏逆变器、阳光电源

A股光伏逆变器龙头：阳光电源今天上涨8.85%。公司公告：2021年上半年收入82.10亿元，同比+18.27%；归母净利润7.57亿元，同比+69.68%；公司加速出海抢占海外市场份额，机构预计2021年公司出货将达到50GW，全球市占率提升至30%。

光伏逆变器是将光伏发电组件发出的直流电，变换成交流电的装置，它仅占系统总成本5%。逆变器竞争分散，此前，行业龙头华为市占率22%，远不及硅片龙头（35%）、光伏玻璃龙头（32%）。考虑美国双寡头SolarEdge、Enphase在美国户用光伏逆变器市占率高达80%，中国逆变器龙头市占率还有较大提升空间。

碳中和要求全球能源结构向清洁能源转型。目前全球光伏发电占比不足3%，预计到2040-2050年左右，全球光伏渗透率将在20%以上，再加上全球用电量增长，届时光伏装机是目前的十倍以上。受益光伏行业需求爆发，预计2021年逆变器全球需求达到171GW，2025年有望达349GW，年复合增速约24%。

阳光电源除受益光伏逆变器的需求爆发外，还有集中度提升的逻辑。当前逆变器海外价格普遍为3-6毛/W，远高于国内1-2毛/W。国内逆变器产品性能和国外差不多、但价格要优惠30%以上，在加速抢占海外市场。继博世、西门子之后，2019年，施耐德（市占率5%）、ABB（市占率2%）、通用电气等选择退出逆变器市场或剥离业务。同时，华为被迫退出美国市场，释放约4%的逆变器市场份额。由于华为/阳光电源的主要产品都是大功率组串式逆变器，主要面向大型地面电站和工商业光伏系统，阳光电源承接华为释放的市场空间的可能性较大。 

原标题：农业+视频+光伏，自选三只。底部已现！长线看好！极高景气