国际石油公司正在加快低碳业务布局，低碳业务类型涵盖了电力业务、新型能源、储电配电、碳捕集利用与封存、设备制造和其他新能源投资六大类型，低碳业务组合的发展方向可归为综合能源提供商和能源—公共事业—体化服务商两大类型，绝大部分并购项目分布于欧洲、北美。值得注意的是，近年来低碳行业的投资资本回报率吸引力日益增强，根据埃信华迈公司统计，2001—2019年低碳行业投资资本回报率保持基本稳定，同期油气行业投资资本回报率表现为剧烈的波动，2015年以来低碳投资平均资本回报率比油气行业高约3.9%。

根据IHS Markit（埃信华迈）公司数据，今年以来，国际石油公司低碳业务并购项目43个，披露的并购金额达58.39亿美元，创造了近些年来低碳业务并购的新高，反映出国际石油公司加快了低碳业务的布局，加大了能源转型的力度。未来5年，以bp等为代表的国际石油巨头低碳并购投资仍将持续增长。

电力业务成为主要投资流向

从并购项目数和并购金额上，2016年后项目数和并购金额上快速增加。2005年至2021年8月，低碳并购项目共216项，并购金额共228.9亿美元。近5年内，并购项目共157项，并购金额共162.6亿美元，分别占总项目数、并购金额的73%、71%。bp等国际大石油公司主导了国际低碳业务的并购，占总项目数、并购金额的70%、73%，其他重要参与者有雷普索尔、高浦等地区综合性石油公司，Enbridge等中游公司和斯伦贝谢、贝克休斯等技术服务公司。

在并购业务类型上，2016年后，低碳并购业务类型呈电力化、面向客户侧的发展趋势。2005年至2021年8月，低碳业务类型涵盖了电力业务、新型能源、储电配电、碳捕集利用与封存、设备制造和其他新能源投资六大类型。包括光伏发电、海上风电、陆上风电、天然气发电等的电力业务是最主要的投资流向，其次是储电配电业务，主要有充电、配电、储能、能源效率，再次为新型能源生物质燃料和氢能等。光伏发电、配电和海上风电投资额依次位居前三，分别是56亿、39亿和37亿美元，占总并购金额的比例分别为24%、17%和16%，其他重要的投资方向有充电、陆上风电、配送（天然气、电力）以及综合低碳发电等。

从业务分布区域上，绝大部分低碳业务并购项目分布于欧洲、北美，分别占并购项目数的52%、28%，其他地区亚太和拉丁美洲占到了10%和8%；2018年以后亚太地区并购项目增长较快，主要分布在澳大利亚、印度和中国。今年1月，道达尔能源25亿美元获取印度太阳能发电商Adani绿色能源公司20%的股权，是目前最大的一笔低碳业务并购。

低碳业务资产组合有所不同

国际石油公司低碳业务投资组合具有较大差异，低碳业务组合的发展方向可归为综合能源提供商和能源—公共事业一体化服务商两大类型。

综合能源提供商低碳业务呈点状分布。表现为传统油气行业之外、新能源业务的横向拓展，低碳业务投资类型和投资项目个数都较少，投资方向集中于生物质燃料、电力以及其他新型能源等一种或多种新能源业务，以直接提供综合性能源为主，类似于油气行业上游业务，不直接面对客户侧，低碳业务的发展以机会或技术为主要驱动力。机会驱动以雪佛龙、埃克森美孚为代表，低碳业务投资低，在一些低碳业务盈利模式尚未成熟之前，这些公司趋向于选择与传统业务联系紧密的方向，例如生物质燃料。

随着低碳行业的发展，鉴于该类公司资本实力强劲，不排除以并购等方式进入低碳行业的头部公司。回顾这些大石油公司的发展壮大历史，跨行业并购是其扩大业务、夯实行业地位的重要手段。技术驱动的石油公司低碳业务投资最明显特征是集中于电力业务，表现为将在油气行业积累的核心技术应用到新的行业领域，具有技术驱动低碳业务发展方向的特征。例如艾奎诺重点发展的海上风电，充分发挥了其丰富的海上工程和作业经验。

能源—公共事业一体化服务商力图构建电力业务全产业链。这些石油公司跳出了油气行业的传统范畴，选择直接面对客户侧的需求，建立全产业链的电力业务投资组合，直接面向客户侧的储配电等业务占有重要位置，这部分业务在一定程度上显示出油气公司有从传统的资源型企业转向公共事业性质公司的趋势，这些公司在低碳业务发展上表现为对现有资产组合的业务重构和业务转型。

业务重构的代表公司有bp、埃尼和雷普索尔等，具有中—高等的低碳业务投资，低碳项目投资数属于中—高等，投资类型较多，低碳投资分布在电力业务、新型燃料和储配电等方向，这类公司采取剥离油气资产或者控制油气业务投资的方式，加强对低碳业务的投资。

业务转型的石油公司以道达尔和壳牌为主，具有高的低碳业务投资，低碳项目个数多，投资类型多、分布广，电力业务、新型燃料、储配电、设备制造等方向都有涉及，以储配电投资项目数占比高为典型特征；相较于业务重构的石油同行，道达尔和壳牌更加专注于实现客户低碳化、多样化、个性化用能需求，同时也继续保持传统行业的专注力和投资。

低碳业务投资仍是未来热点

低碳行业的投资资本回报率吸引力日益增强。国际石油公司低碳投资策略受资产结构、经营情况和市场等多因素的影响。油气公司高的储量、高的资产负债率、高的油气投资资本收益率都可能降低了对低碳业务投资的动力和意愿，低碳行业的投资资本回报率可能是影响低碳业务并购的重要因素。根据埃信华迈公司统计，2001－2019年低碳行业投资资本回报率保持基本稳定，同期油气行业投资资本回报率表现为剧烈的波动，2015年以来低碳投资平均资本回报率比油气行业高约3.9%。

国际石油公司将持续加大低碳业务投资。埃尼、道达尔、bp、壳牌预测2022－2025年低碳业务投资与油气上游资本投资比值平均分别达到23%、29%、38%和47%，年度低碳投资金额可达12.5亿~40亿美元；雷普索尔有着更高的低碳业务投资与油气上游资本投资比值，平均为73%，且逐年升高，在2025年低碳业务投资将超过油气上游资本投资，达到了109%。艾奎诺公司选择发挥技术优势，立足油气拓展低碳业务，其低碳业务投资与油气上游资本投资比值相对较低，平均也达到17%，年度低碳投资预计从2021年的5亿美元增加到2023年的15亿美元。

原标题： 国际油气巨头争抢哪些低碳资产